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上海交大安泰MBA胡海鸥：中国经济仍有回旋余地
添加时间:2016/3/16 16:02:08 共阅[]次 【打印本页】 【关闭本页】
上海交大安泰MBA胡海鸥：中国经济仍有回旋余地
上海交大安泰MBA
中国经济确实面对前所未有的挑战，对于体量较小，市场经济相当成熟的国家来说，也许就此一蹶不振，甚至崩溃，但是，对于经济体量大，许多改革尚未到位的中国，仍然有着腾挪回旋的空间，所以依据经典理论的判断上述情况未必会在中国发生。当然挑战终究是挑战，应对不当也很可能发生严重后果。
中国经济过热和产能过剩的一个重要原因是价格缺乏弹性，没能充分调节经济运行。否则，在经济发热之初，商品价格下跌和要素价格上升，企业收益减少，就及时缩小生产规模，经济过热就达不到今天这个份上。价格缺乏弹性的重要原因之一是买外汇发人民币，于是国际收支顺差，原本应该走高的汇率，被增加的人民币供给打回原处。同时，利率难以上升，企业收益和成本不变，经济势必扩张至过热。1994年到2004年，中国商品外币价格便宜，外国对中国商品需求旺盛，中国用外汇买外国原材料和能源，国内外经济都相应繁荣，中国成了世界经济的引擎。
中国国际收支顺差加大国外要求人民币升值的压力，人民币多发增强国内通膨，人行只能让人民币缓慢升值，2004年到2015年人民币汇率从8.27上升到6.03。人民币升值就是中国产品外币价格贵了，外国对中国商品需求减少，中国也减少对外国原材料、能源需求，国内外经济都逐渐降温。因为人民币升值只是发行增速放缓，但总量继续增加，这就造成人民币对外升值与对内贬值并存。这种情况不可持续，对内通膨一定导致对外贬值，尤其是进入特别提款权（SDR）后，两者背离削弱SDR计价的准确性，所以2015年人民币开始贬值。因为前10年的两者背离积聚了很大的能量，市场也预期人民币只升不降，一旦开始贬值势必启动过度反应，公众用人民币换美元，资本开始外流，加上国内过剩产能的释放，经济下行势头加剧。正是因为这样的形势，唱衰中国经济的论调再度甚嚣尘上，尽管这种论调未必完全正确，但仍然值得认真听取，只有兼容并蓄，而不是简单地批判和否定，才能开拓思路，更好地应对中国经济面对的挑战。
按照发达国家的经验，公众用本币换外币，资本外流，加上金融大鳄推波助澜，本币贬值，外债负担加重，企业倒闭，失业增加，经济一定会发生严重的问题。发达国家资本外流的程度还比较有限，因为他们经济繁荣主要靠技术和制度的创新，而不是货币增发，所以经济小有扩张，物价就掉下来，要素价格就上升，经济繁荣有限，衰退就不至过度。就是以这样的机制和经验为参照，所以有中国经济崩溃论的产生，但是，只要稍微探讨中国经济的变数和机制特殊性，就不难找到中国经济可以稳定的理由。具体地说：人民币汇率下降会使公众买房保值，这就分流换汇的资金，缓解人民币贬值压力。当然，房子也用人民币计价，人民币汇率下跌会抵消房价上升的收益，且房价已在高位，继续上升的空间有限，所以公众最终要换汇保值，人民币汇率还是要大幅下降。但是，中国管理层有条件和工具遏阻汇率大幅下降。
首先，中国大陆房屋限购政策没有完全取消，契税和房产税还有调整空间，只要政府进行积极稳妥的操作，房价还可能上升，特别「北上广深」等一线城市，如此可极大地分流换汇的人民币。此外，大陆公众换汇有5万美元额度的限制，他们可以借身分证，蚂蚁搬大山地规避限制，但只要银行严格人证比对，控制资金流向帐户，私人换汇翻不起过大的浪头。此外，本币汇率大幅下降的风险，会通过银行不良资产的上升而放大。如果银行资金不足，后果确实很严重。但是目前大陆存款准备金率在13.5%到17.5%之间，比欧美的0%～5%高得太多，因为中国大陆准备金率下降空间很大，银行就有应对不良资产上升的很大潜力，汇率下降风险的放大可以被阻断。
结论是中国经济挑战确实严峻，但只要小心应对，仍然有柳暗花明的可能
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小编：交大在职研修招商网编辑部
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